不说一些基民小白不清楚估值指标是什么，有什么用？即使是一些比较资深的老基民，你问他怎么看指数，怎么用指数，他也不一定能够答得出来。往往也只能和你说估值低的基金（或者股票）更具成长性，长期持有会获得更高的超额收益。

老基民说的话虽没错，但是要晋升为更专业的基民，势必需要更深入的了解一下这些估值指标的来龙去脉，以此构建自己的投资体系。

随便在网上查就可以知道，估值指标大致有市净率（PB）、市盈率（PE）、市销率（PS）、市盈率增长率（PEG）、ROE（净资产收益率）这几种，不同的情况需要不同分析，使用不同的指标进行决策。我比较喜欢用辩证法的观点来形容，每个指标之间都是有一定关联的，但是往往也有主要和次要的，这个需要自己实践得出真知。

行述打算专门写一个系列，分别讲述一下这些关键的估值指标。

什么是市净率（PB）？

举个例子：

背景：行述开了一家包子铺，一共有100个大包子，总共价值100元，现在打算全部卖出。

1、当PB>1

行述虽然有100个共价值100元的大包子，但是之前欠了别人50元购买材料，所以现在净资产=资产-负债=50元。如果市场觉得我的铺子价值100元（连包子铺带包子），那么市净率PB=100/50=2，也可以简单的理解为股东回本需要2年；

同样的，如果包子铺没有欠款，别人又说我包子铺下边卖了一箱黄金，纷纷炒作出价200元买我的铺子，那么市净率PB=200/100=2，终有一日他们会发现其实并没有这么一回事，价格最终会回归到内在的真实价值，所以也就是高估了。

2、当PB<1

市场上又开始炒作，放出利空消息，说我的包子制作太粗糙，放的沙子比肉多，导致我的铺子只有50块的市场价，但是天地良心，我的包子可是货真价实的好包子，最后反应到市净率PB=50/100=0.5；

再比如，行述本人悄悄摸摸的钻研技术，提高了包子质量，每个包子不仅放了更多的肉、还加上了猪油，所以每个包子真实价值2元，包子铺买到就是赚到，所以净资产就是200，市净率PB=100/200=0.5，又被低估了。

股市就和这个包子铺的逻辑一样，通过这个例子，各位就知道市净率PB在一定范围内低点会比较好，理解了这点你就算入门了。

注意避坑

都说要使用估值指标来购买股票基金，很多人也确实是这么用，但还是亏了不少钱，亏钱的原因五花八门，有的是信奉左侧交易，结果抄底抄在半山腰，狠心一割肉结果刚卖就涨停；也有的是右侧交易，追涨杀跌，但是运气不太好刚买就跌，一跌就卖。

估值指标本身没问题，但是需要具体问题具体分析，说一说使用市净率需要避的坑有哪些：

1、不是所有行业都适用于这PB估值指标

PB的计算公式中包括净资产这一项，如果用重资产的机械行业和轻资产的金融、互联网行业对比，那肯定就没有可比性。比如说一个钢铁厂，公司净资产为100e，用脚都能想出这些都是一些设备、钢铁等实务的价值。而如果是一家银行，公司净资产同样为100e，可能就没啥东西剩下了，就是一些比较虚头八脑的东西，比如说商誉、专利、债券、系统等，这东西听起来就很不实在，所以就说需要分行业进行探讨。

2、PB并非越低越好

回到行述开的包子铺上说，如果市场上都是一些“猫不理”这些超级大的包子店，而我只开了一个门面，虽然我包子做的不错，但是没人看得上，我着急卖却卖不出，就会导致市价变低，估值也变低，所以也不具有投资价值。

3、财务上的净资产和实际的净资产不是一码事

会计记账上，使用的方法和普通人理解不太一样。行述还有一个打印店，买了一个设备100元，计划用10年，每年折旧10%。到了第三年的时候，这台设备账面计700元，但是这真的价值700元吗？卖东西的手续费是不是需要扣除？运输费、人工费、再打个折扣卖，最后到手只能卖500块。这就导致估值指标的失真。

4、选择的时机不对

一定程度上说PB适合在熊市的时候使用，并且特别适用于强周期行业。券商行业就是一个强周期行业，当时行述在读研期间，经济形势特别差，投行招人也只是个位数（大概17-19年之间吧），当时谁能去投行，简直羡慕的留下眼泪。到了这两年，监管实行了注册制，券商又起来了，利润也变多了，股价也上来了。所以如果当时我有闲钱的话，就会选择在熊市的时候来抄个底，说不定已经实现了财富自由，不至于苦哈哈的在这里写文章。

总结一下

使用市净率（PB）作为估值指标是有用的，但也是有条件的。具体来说

1、行业。强周期性行业&账面价值相对稳定的行业，例如化工、钢铁、券商（其实券商持有的股票、债券还算相对来说比较稳的，因为券商风控比较严格，不太会乱来）等。

2、择时。熊市的时候看市净率。

3、别迷信任何一个单一的指标。市场是动态的，需要辩证的看。

4、尽量长期持有。别抄底抄在半山腰上，赔个精光。

每日估值-2022-06-22